东旭光电高速成长中的光电显示材料龙头 维持“买入”评级

　　东旭光电高速成长中的光电显示材料龙头 维持“买入”评级

　　主业持续高增长

　　2015年，公司实现营业收入46.50亿元，同增190.5%;归属上市公司股东净利润13.26亿元，同增182.8%;摊薄每股收益0.35元。报告期内，公司两大主业装备制造及玻璃基板均维持高速增长态势。其中，装备制造实现收入23.4亿元，同增 797%。公司已与京东方签订合作协议，并已实现面板产线部分装备的供应。未来，公司装备业务将向面板装备领域转型。同时，还将通过外延方式布局智能制造，进一步夯实公司在高端装备领域的盈利能力。玻璃基板实现收入9.8亿元，同增65%，规划G610条线已点火6条，G5也已拥有7条线产能，下游客户包括京东方、龙腾光电、中华映管等。公司将根据需求稳步推进G6剩余4条线点火，同时四川旭虹光电高铝盖板玻璃产线也会择机注入。

　　新业务多点开花

　　在做大做强现有主业的基础上，公司还积极向光电显示产业链上游材料延伸，进军蓝宝石、彩膜、石墨烯等领域。去年4月收购江苏吉星，公司成功切入蓝宝石领域，拥有从长晶到衬底、切片等全套生产设备，客户包括徐州同鑫、北方微电子等。此外，公司通过与DNP合作的方式进入彩膜领域，主要为旭飞、旭新5代线做配套，项目达产后将新增收入19个亿。石墨烯方面，公司与北理工合作，致力于推动石墨烯技术的产业化应用，同时成立合资公司，未来将围绕石墨烯产业链各环节进行投资布局。

　　定增发力8.5代线填补国内空白

　　公司同时发布定增预案， 募集不超过69.5亿元用于8.5代线的建设，项目达产后可实现年产540万片的产能，对应收入26.32亿元，净利9.05亿。目前，国内量产的8.5 代液晶面板线有8条，还有3条在建，仅国内8.5代玻璃基板的需求就达2000万片/年以上。该市场完全由美日巨头垄断，技术门槛高，盈利状况好，公司经过多年储备，已掌握以浮法工艺生产高世代玻璃基板核心技术。本次定增涉足8.5代线将填补国内空白，未来替代空间巨大。

　　维持“买入”评级

　　预计公司16-18年净利润1655/2019/2538百万元，EPS0.43/0.53/0.66元，同比分别增长24.8%、21.9%、25.8%，对应于16-18年的PE分别为14X、11X和9X，维持公司“买入”评级。