碧水源新签订单提速明显 维持买入评级

　　碧水源新签订单提速明显 维持买入评级

　　公司业绩恢复高增长。

　　14年是公司近几年的低谷，收入和净利润仅分别增长10%和12%，创下上市以来最低。但15年3季度开始，公司营收同比增长31.6%，净利润也大幅增加51.5%。此次预报全年净利润增速40%-70%，业绩增速明显恢复。

　　受益“水十条”，新签订单提速明显。

　　公司12月签下乌鲁木齐昆仑环保26.64亿PPP项目和预中标兴义水务一体化15.01亿EPC项目。目前在手订单有望超过200亿元，是14年全年收入的7倍，按今年50亿收入的预测看，也超过4倍，给未来2、3年的业绩打下基础。

　　污水排放标准修订提高MBR市场占有率。

　　环保部11月发布《城镇污水处理厂污染物排放标准（征求意见稿）》，在一级A标准之上新增加特别排放限值，其指标接近地表IV类水;并且要求新建污水处理厂执行一级A标准，敏感区域内的现有污水处理厂经2年过渡期后，执行一级A标准。此次提标是水十条细化落实的一部分，对MBR市场渗透率的提高有明显帮助。

　　维持买入评级，目标价62元。

　　我们维持此前对公司2015-2017年净利润的预测，分别为15.8亿元、 21.7亿元及28.1亿元，EPS分别为1.29亿元、1.77亿元和2.29亿元。我们认为公司在引入国开行成为战略投资者后，获取订单的能力大大增强，再加上污水排放提标后市场空间被打开，公司未来一段时间还能保持较快增长，我们维持买入评级，目标价62元，对应2016年35倍PE估值。