博世科定增助力 维持“增持”的投资评级

　　博世科定增助力 维持“增持”的投资评级

　　募资缓解资金压力，助力业务拓展及盈利提升

　　本次募资，将使公司的在手资金得到较大充实，可有效缓解公司目前所面临的资金压力，一方面，将有力保障现有供水工程PPP项目建设的顺利进行，并将进一步提高公司的综合竞争实力，为加快PPP等业务拓展，持续推进市场资源整合，从而实现跨越成长奠定基础。另一方面，将优化公司财务结构，资产负债水平的降低及财务支出的减少，则有利于增强公司的盈利能力。

　　在手订单保持充裕，持续高成长可期

　　在夯实工业水污染治理业务的同时，公司积极推进在市政水处理、烟气治理及生态环境修复等细分领域的发展布局，并不断取得突破，在手订单保持充裕。目前公司在手订单累计总额预计在10亿元左右，约为公司2014年营收的3.6倍。充裕订单储备，将为公司业绩增长提供强有力的保障，而随着业务拓展的加快、大额订单承接的持续增多，公司则有望实现持续的高成长。

　　携手北部湾产投基金，加快发展大环保产业平台

　　公司拟与北部湾产业投资基金共同发起设立总规模为50亿元的环保产业基金，推动以公司为主导的水、气、固治理，生态环境修复及清洁化生产等大环保业务。环保产业基金的设立，在拓宽公司盈利渠道、提升其盈利水平的同时，将推进公司跨区布局及外延发展战略的实施，从而将加快公司多元业务发展，为其全面转型大环保产业平台创造有利条件。

　　盈利预测

　　我们预计2015-17年公司归母净利润分别为0.58/0.86/1.22亿元，考虑本次定增，公司摊薄后的EPS分别为0.38/0.56/0.80元/股，对应PE分别为86X/59X/41X。公司立足工业水处理，逐步发力PPP市场，并加快环境修复等领域布局，推进构建大环保产业平台的步伐坚定有力，我们看好其转型发展潜力及成长弹性，继续维持“增持”的投资评级。

　　风险提示

　　1）环保政策出台及推进落后预期;

　　2）定增进度低于预期;

　　3）业务拓展滞后;

　　4）毛利率下滑风险。