艾比森创新发展模式 给予推荐评级

　　艾比森创新发展模式 给予推荐评级

　　投资要点：

　　1.事件

　　我们对艾比森进行了跟踪，公司显示应用场景发展思路已然清晰。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）两翼一支撑，构建显示应用场景生态平台

　　针对LED显示行业迁变新态势，公司重新明确了新的战略定位，以“先进制造”为支撑，以“场景运营服务”和“产业投资”为两翼，实现从先进制造，到运营服务，再到生态平台的三步跨越式发展。我们认为，LED显示屏行业发展至今，单纯硬件销售已然出现瓶颈，创新发展模式，从制造走向运营，才能保障企业长远发展。艾比森充分利用制造优势，抢占场景，加强运营能力，围绕酒店、社区、商场等场景构建显示应用场景运营平台，将在LED产业变迁中迎来新的发展机遇。

　　（二）酒店应用只是开端，将为其它场景树立标杆

　　今年是艾比森酒店场景应用的元年，公司通过创新租赁方式，免费向酒店提供显示屏硬件，与会务公司合作为酒店提供会议解决方案，通过会费分成获取收益，不仅减轻客户一次性资产投入，还与客户风险共担、收益共享，广受酒店欢迎，特别是希尔顽、凯宾斯基等五星级酒店。公司的目标客户为全国4星级以上酒店（约4000家），目前已经签订了约304块屏（覆盖酒店181家），实际运营约283块屏（以20平米为主），每块屏每月1-2次会议，根据显示屏大小收取2000-4000元/次费用，现在每月入账流水100多万元，大约1.5年能够回收硬件成本。会议费分成只是收入一部分，此外还公司积极挖掘显示屏的入口价值，例如提供增值广告服务、O2O互娱服务、数字抽奖服务等等，将进一步提升显示屏的使用价值。 酒店应用场景只是公司场景运营服务的开端，艾比森正在探索社区、商场、体育等场景。在社区场景上，公司已经以3%协议投资了火神文化，火神文化有近10万小区资源和超过10万个的单点媒介，向艾比森采购显示屏投入社区O2O运营。

　　（三）今年夯实基础，明年迎接反转

　　今年公司做了大量工作来夯实基础，一是升级ERP系统，实现海外子公司协同运作，提供管理效率;二是海外渠道下沉，产品更贴近最终用户，掌握销售主动权;三是参加各种展会宣传酒店显示屏，提升酒店应用影响力;四是惠州工厂建设将提升产能。我们认为，今年是公司打牢基础的一年，三季度业绩恢复增长，毛利率和净利率也好转，明年随着场景运营的深入，加上又是LED行业大年，业绩有望在明年迎来反转。

　　3.投资建议

　　我们看好公司在巩固传统业务同时，积极拓展显示应用场景运营服务，预计2015/2016/2017年EPS为0.84/1.28/1.66元，给予推荐评级。