华东科技开拓国产高阶显示新疆域 维持“强烈推荐”评级

　　华东科技开拓国产高阶显示新疆域 维持“强烈推荐”评级

　　投资要点事项：近日，中国电子在CES 展上推出了全球第一台采用IGZO 显示技术的55英寸4K 超高清智能电视，预计2016年］季将在国内正式上市销售。

　　平安观点：

　　中电熊猫大秀IGZO 电视，高清和节能是最大优势：中国电子此次在CES展上的IGZO 4K 超高清智能电视使用的是中电熊猫8.5代线生产的IGZO液晶面板。IGZO 电视相比传统a-Si 电视电视具有高清和节电的优势。

　　IGZO 显示技术的最大像素密度可达400ppi 以上，画面精细程度是a-Si的20到50倍，使面板像素实现高精细化，开口率提高。同时在能耗方面，IGZO 具有节能高效的优势，相较现有传统面板可节能30%。熊猫电子此次发布的这款电视采用超薄的金属机身设计。在整机硬件配置方面，采用熊猫独家打造的智能功夫芯，最高采用了12核驱动，保证了熊猫电视4K超高清画面处理得逼真生动鲜活，在软件方面，熊猫独家研发的“影像立方引擎”，可以拥有更高的画面对比度和色彩表现力，更是专为4K 超高清电视量身定制。

　　定位高阶显示领域的8.5代线：中电熊猫的8.5代线采用了夏普公司金属氧化物等液晶面板的前沿技术，具有电子迁移率高（精细化）、关断电流低（节能）、工艺温度低（可大尺寸面板生产）等优势，可实现超高分辨率显示。该8.5代线设计产能60K/月，主要供给平板、手机、显示器等高清显示需求。年产值能达到约260亿元，单张玻璃产值是大尺寸面板产线的4-5倍。华东科技占熊猫平板显示的股权比例为57.65%。在市场推广方面，平板显示公司已开发多款手机、平板/笔记本电脑用产品，向部分品牌客户送样验证。目前公司与联想、戴尔等进行有业务联系，还邀请了惠普、华为、三星电子、LG、中兴、Asus、HTC、小米等客户进行技术交流。华东科技平板显示项目的合作方是夏普，而夏普的IGZO 屏是苹果pad产品线的供货主力，使得华东平板项目的未来供货空间充满了想象力。

　　投资策略：我们预计公司15-17年营收可达10.61/241.86/271.37亿元，对应EPS 为-0.06/0.78/0.81，对应PE 为-135/10/10倍。华东科技8.5代线进展顺利， 预计未来盈利能力也有充分的保障，IGZO技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧，面板价格走低;产能利用率不及预期;新技术导入量产及替代风险;面板行业周期风险。