丽江旅游茶马古道系列酒店试运营 给予“买入-B”评级

　　丽江旅游茶马古道系列酒店试运营 给予“买入-B”评级

　　奔子栏酒店开业在即。1月19日，公司公告，公司 2012年以不低于14.88元/股非公开发行股票5241.93万股，募集资金7.8亿元。其中4653.9万元用于建设茶马古道奔子栏精品酒店项目，截至目前，项目累计完成投资4300万元，将于2016年1月19日开始试运营。

　　奔子栏服务类资源稀缺，融合藏族文化提升酒店内涵。茶马古道奔子栏位于云南省迪庆州德钦县，奔子栏及附近区域住宿设施以民俗为主，住宿条件简陋，难以和当地近年来旺盛的旅游消费需求相匹配。公司抓准相关资源的稀缺性，将滇西地区藏族文化特色融入精品酒店，既满足了市场需求，同时提升了公司酒店品牌的内涵。

　　引入丽世集团优质管理团队，开启异地复制。奔子栏酒店是公司与丽世集团的二度合作，定位以乡土风情和多元文化为特色的精品酒店。丽世集团旗下所有度假村荣膺2014年度TripAdvisor 卓越奖（评分就4颗星以上），未来奔子栏酒店将继承丽世长期以来酒店管理的成功经验，在商业模式复制的同时，形成以滇西地区特有的原生态景致及文化资源为核心的竞争优势。

　　战略布局大香格里拉地区，营造旅游生态圈。公司凭借其优越的自然资源禀赋，主营业务稳中有升，同时加强对区域性旅游资源进行整合，布局大香格里拉地区日渐完善。我们从以下几个方面对公司进行推荐：第一，客流增量带动索道业务收入。第二，“文化+旅游”协同效应显著。第三，在酒店业务上寻求差异化竞争。

　　上调盈利预测，给予“买入-B”评级。公司为滇西北地区旅游龙头企业，旅游演艺业务持续为公司带来可观收入，丽江及大香格里拉地区旅游生态圈逐步形成，业绩弹性凸显。因此我们上调盈利预测，预计15-17年EPS 为0.54元、0.65元、0.78元，对应15-17年PE 分别为27倍、23倍、19倍。

　　风险提示：整体消费环境低迷