四维图新数字化地图行业领先 推荐评级

　　四维图新数字化地图行业领先 推荐评级

　　数字化地图行业领先，大数据核心积累丰厚

　　作为中国第一大、全球第四大的数字地图提供商和高度垄断国内前装车载导航及手机地图导航领域的双寡头之一，行业龙头地位明显。公司长期积累形成明显的数据流量和客户资源优势，研发能力突出。前装车载导航连续十年市占率第一，地图+服务高速增长。

　　并购后装市场巨头杰发科技，强强联手布局车联网生态

　　并购国内后装芯片市场巨头——杰发科技，助力四维获取优质车主客户，wedrive 系列囊括三大功能，车联网业务增长顺利，实现全产业链的生态布局，汽车金融等外延业务发展，构建最强车联网生态平台。

　　积极布局高精度地图产品，凭借技术壁垒占领无人驾驶刚需市场

　　高精度地图成为无人驾驶的刚需技术之一。公司凭借资质和技术壁垒打造行业领先品牌。公司深耕主流车企客户多年，形成良性互动氛围。依靠长期的数字地图优势发展自动驾驶地图技术，云平台计算助力信息实时更新与同步。

　　公司治理结构不断改善，未来发展不可限量

　　公司引入腾讯等互联网巨头股东，发挥入口优势，整合客户资源。多名发行对象无条件受让，管理层表决权显着提高，稳固均衡治理结构。员工持股计划使公司核心高管和技术骨干参与定增，提升团队凝聚力。

　　假设增发完成，预计摊薄后16-18 年备考EPS 分别为0.42、0.55 和0.72元，参考公司业务的稀缺性以及高成长性，我们看好公司的长期发展，维持“推荐”评级。

　　主要风险因素：1。并购协同效应不及预期；2。高精度地图推广不及预期