天赐材料一季度营业收入3.45亿 强烈推荐评级

　　天赐材料一季度营业收入3.45亿 强烈推荐评级

　　天赐材料公告公司2016 年一季度报告，公司一季度营业收入3.45 亿，同比增长122.86%，归属母公司净利润7093 万元，同比增长485.11%，扣非后归属母公司净利润7046 万元，同比增长507.86%。天赐材料一方面受益行业周期机会带来的业绩高增长，另一方面积极布局新业务持续提升公司竞争力。考虑到公司主业盈利持续改善，以及投资收益持续为业绩带来的贡献，我们调高天赐材料2016年~2018 年的EPS 至3.04，3.97，5.15，基于2016 年业绩和行业平均估值40倍，调高天赐材料目标价至121.6 元，维持强烈推荐-A 评级

　　公司一季度业绩同比实现高增长。天赐材料2016 年一季度营业收入3.45 亿，同比增长122.86%；归属母公司净利润7093 万元，同比增长485.11%；扣非后归属母公司净利润7046 万元，同比增长507.86%。公司持续受益于行业下游需求带来的电解液及关键材料六氟磷酸锂的周期性行业，预计全年业绩有望实现大幅提升。

　　参股新公司，2016 年带来显着的投资收益增长。天赐材料2015 年参股江苏容汇（持股比例22%）和江西艾德纳米（持股比例为30%）。并以权益法计量。江苏容汇2016 年受益于碳酸锂涨价及出货量增加，实现业绩高速增长，而江西艾德纳米下半年正极材料新建产能投产，公司全年业绩增长将受益于此。我们预计两家公司有望为天赐材料带来3000 万及以上投资收益。

　　新产品产业化，强化公司成长股属性。公司拟募资7.25 亿投建三项电池材料产能，其中拟投建的2000 吨LiFSI 值得重视。针对下游现实需求的新材料开发及量产，有助于公司提升产品盈利水平，同时优化客户结构，重要的是，有望打破现有的锂电池电解质竞争格局。

　　继续维持“强烈推荐-A”评级。考虑到投资收益带来的盈利增加，我们调高天赐材料2016 年~2018 年EPS 至3.04，3.97，5.15，基于2016 年业绩和行业平均估值40 倍，调高天赐材料目标价至121.6 元，维持强烈推荐-A 评级。

　　风险提示：国内新能源汽车产业发展低于预期导致下游对电解液需求增长低于预期；公司新材料开发及应用低于预期。