江淮汽车SUV和纯电动汽车均再创历史新高 维持“买入”评级

　　江淮汽车SUV和纯电动汽车均再创历史新高 维持“买入”评级

　　事件：公司公告10月销量5.23万辆，同比大幅增长54.6%。

　　公司发布10月份产销快报，10月共销售各类车型5.23万辆（含安凯客车销量），同比大幅增长54.6%。

　　其中SUV销售2.55万辆，同比增长162%;MPV销售5168辆，同比增长-5.2%;轿车销售1864辆，同比增长-54.0%，其中纯电动乘用车销售1401辆;卡车销售1.64万辆，同比增长36.5%。

　　SUV销量再创历史新高，S3接近年初旺季月均销量，S2继续攀升。10月份公司SUV产品销售2.55万辆，同比增长162%，环比增长12%，继9月份之后再创历史新高。其中S3销量超过1.6万辆，已经接近2、3月份旺季水平;S2继上月6930辆之后本月销售超过7000辆，销量继续攀升，S2+S3协同作战，稳固了公司小型SUV龙头地位。内生的增长动力叠加购置税减半政策的刺激将进一步推动公司SUV销量的增长，预计全年销量将超过23万辆。

　　纯电动轿车本就供不应求，北京又送来重大利好。公司纯电动汽车10月销售1401辆，1-10月累计销售7488辆，受电池供给制约始终处于供不应求的状态。北京是公司纯电动轿车最大市场，市场份额20%左右，占公司销量超过40%，且用户基本以私人为主。10月份北京宣布对17150个人申请人直接配置购买新能源汽车指标，是原3333摇号指标的5倍多，这对公司来说是重大利好，如果北京市完全放开购买新能源汽车，则公司纯电动轿车在2016年将出现爆发式的增长。

　　卡车业务在持续恢复，轻卡连续3个月同比增速超过40%。10月公司重、中、轻卡全部同比正增长，其中轻卡自8月起连续3个月同比增速超过40%，卡车的增长一方面源于同期较低基数，另一方面表明公司产品较好的市场竞争力。

　　盈利预测及投资建议：我们预计2015-2017年营业收入分别为433.3亿元、535.8亿元和607.0亿元，归母净利润分别为10.0亿元、17.5亿元和22.2亿元，增速分别为93.7%、74.8%和26.4%，对应的EPS分别为0.69元、1.20元和1.51元，维持“买入”评级，目标价20元。

　　风险提示：宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期;SUV和新能源汽车销量不及预期;MPV老产品竞争力继续下降，新产品爬坡期较长，需求不达预期。