中国人寿下调评级至长线买入

　　中国人寿下调评级至长线买入

　　中国人寿（28.05， -0.65， -2.27%）三季度实现归属母公司股东净利润23.48亿人民币，同比下滑74.33%，环比二季度下滑87.78%，逊于市场预期。公司三季度已赚保费756.72亿人民币，同比增长2.7%，较上半年18.4%的增速放缓，我们估算中国人寿三季度新业务价值增速将大幅低于上半年38.5%的水平，在10%以内。公司三季度净投资收益率和总投资收益率分别为4.41%和6.88%，其中总投资收益较上半年的9.06%大幅下降。公司三季度总退保金额达到156.26亿元，同比下降42.26%，较上半年情况好转。我们下调了中国人寿一年新业务价值的预测，考虑目前的市场情况我们下调新业务价值倍数至10倍，从而调整目标价至35.96港元，下调评级至长线买入。