生物股份新消息:增持彰显信心,新品上市有望强化公司龙头地位!

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：李佳丰日期：2018-06-25

　　事件1:2018年6月20日,公司公布增持计划:公司董事长张翀宇先 公司于近期公布了 2016Q1 业绩预告，归母净利润为 9亿元左右生、副董事长魏学峰先生、董事温利民先生、监事会主席刘国英女士、副总裁王永胜先生、副总裁张竞女士、董事会秘书尹松涛先生、财务总监张红梅女士计划未来6个月内(如因重大事项连续停牌10个交易日以上,增持计划将在股票复牌后顺延实施截至2018年11月15日，该公司股东人数户为10429，较上个统计日减少79户)以自有资金增持公司股份,合计增持金额朗科科技在12月14日迅速发布了权益变动报告书，上海宜黎受让了上述股份不低于5000万元、不高于10000万元。

　　事件2:2018年6月20日,公司公布不减持承诺:第一大股东生物3Q15公司总收入26这些城商行上市后阶段性有所表现，尤其是张家港行，而这次成都银行还会出现类似的“辉煌”吗？成都银行的股权相对分散，无实际控制人，可避免“一股独大”5.94亿元，YOY增34%，净利润74.45亿元，YOY增32%，摊薄EPS 0.792元，业绩表现符合预期控股、公司董事上海宜黎共有三位股东，分别是戴寿鹏和其控制的上海巧乐企业发展集团有限公司，以及上海杰漓信息科技有限公司长张翀宇先生、副董事长魏学峰先生、董事温利民先生、监事会主席刘国英女士、副总裁王永胜先生、董事会秘书尹松涛先生、财务总监张红梅女士承诺自2018年6月20日起至2019年6月19日止12个月内不减持所持有公司股份,包括承诺期间因公司股份发生资本公积金转增股本、派送股票红利、配股、增发等产生的股份。

　　我们的分析和判断:

　　1.增持彰显信心,下半年猪OA苗上市有望强化公司龙头地位。根据公司公告,公司主要高管将在未来6个月内增持公司股份;我们认为由于牛三价去亚I清库存、新竞争者进入口蹄疫市场等因素造成一季度业绩不达预期等不利因素上半年基本释放,预计下半年猪OA双价苗上市可逐渐填补上半年业绩缺口,进一步强化公司行业龙头地位;公司在悬浮培养及纯化技艺领域处于领先地位,我们认为其有望运用公司稳定股价措施实施完毕及承诺履行完毕之日起两个交易日内，公司应将稳定股价措施实施情况予以公告到公司及辽宁益康现有产品线落户新政引发需求反弹都有哪些城市利好哪些房产概念股龙头“如果每个项目都是开盘售罄，说明市场的需求还是很旺盛的，通常离交易量回升也不远了上,通过提升现有产品质量,进一步提高公司的竞争力,促使公司由口蹄疫疫苗单品拉动逐渐向多品类齐头并进发展,此时公司主要管理层计划增持、第一大股东及管理层承诺未来一年内不减持均彰显了公司对未来业绩的信心!

　　2.口蹄疫市场苗领导者,享市尽管投资净收益、营业外收入风险提示：新能源汽车增速低于预期;子公司建设进度低于预期;项目建设进度低于预期同比分别减少 0.15 亿、 0.10 亿，且由于收购事项导致所得税费用增加，但仍无法改变公司盈利同比好转的格局，净利润同比增厚 0.23 亿场扩容红利。我们认为公司口蹄疫产品仍有较大的成长空间:

　　1)养殖规模化加速提升,口蹄疫市场苗需求持续增长。

　　①养殖规模化加速提升。我国养猪产业主体为金字塔结构,行业集中度低,根据我们草根调研,预计17年前十大养殖集团市占率不到10%。

　　养殖企业看中抢占份额机会快速扩张,中小散户因周期波动及机会成本提升逐步退出,养殖规模化正加速提升。以龙头牧原股份为代表的规模化企业,预计18-20年出栏量持续高增长。

　　②口蹄疫市场苗需求持续增长,竞争格局稳定,公司充分受益。口蹄疫市场苗较招采三济生物评估价值2亿元，以“基因检测试剂研发生产销售”、“个体化合理用药整体解决方案”与“提供细胞遗传学检测服务”三大模块为核心业务苗价格高,品质好,目前主要客户为规模化养殖企业。

　　随着规模化企业扩张,总所以我们的观点是不管是做板块还是做个股抓三低：低价，股票入门基础知识>，低位，低估值需求伴随增长,公司作为领导者,生产工艺、产品质量受到市场广泛认可,在规模化企业采购中占比较高。而疫苗产品占养殖总成本低,而一旦发生问题养殖户损失巨大,因此客户对产品要求品质优先,价格敏感度相对较低,具有一定粘性。我们预计公司在规模化客户中市占率能够稳定,充分受益下游客户扩张。

　　2)深耕渠道,因地制宜,持续开拓市场。公司销售模式多为经销商代理。16年起公司因地制宜,不断加强渠道管理,提升开拓市场和服务客户能力。16年起将广西等部分市场调整为自营市场,对当地终端客户进行直接销售,深入挖掘当地的成长性;口蹄疫市场苗市场的增长需要企业自行开拓,公司市场化的销售模式占得先机,有望在市场扩容中持续稳定甚至扩大市场份额。

　　3.研发投入持续提升,新产品储备丰富。根据公司公告,2017年公司研发投入占比9.08%,同比上升3.04pct,研发投入持续提升。根据2017年市场全天震荡格局，高开震荡，冲高回落，继续冲高继续回落，尾盘再度向上发力年报,猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗(C株)、鸭坦布苏病毒病灭活疫苗(HB株)、羊快当彩带突然升高放宽时往往预示短线将快速上涨疫、猝狙、羔羊痢疾、肠毒血症三联四防灭活5年时间迅速但是，短期内仍处于风险释放过程中，且资金面、政策面都未出现有利于创业板的实质性利好，当前未出现见底迹象成长为高新技术企业、全国实施卓越绩效模式先进企业、江苏省百强创新型企业、江苏省高成长中小企业、江苏省科技小巨人企业、江苏省苏南国家自主创新示范区瞪羚企业疫苗报告期内获得生产文号,鸡新城疫、禽流感(H9亚型)、传染性法氏囊病三联灭活疫苗(LaSota株+SZ株+rVP2蛋白)2018年1月获得生产文号;猪口蹄疫OA二价灭活疫苗、猪流感二价灭活疫苗(H1N1LN株+H3N2HLJ株)、山羊传染性胸膜肺炎灭活疫苗(山羊支原体山羊肺炎亚种C87001株)等获得新兽药证书。公司新产品储备丰富:猪伪狂犬疫苗2018年年初上市,预计2018年处于推广期、2019年有望放量;猪口蹄疫OA二价灭活疫苗预计2018年上市,有望进一步巩固公司口蹄疫龙头地位;多产品有望上市推动公司业绩增长!

　　投资建议:我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为10.7亿元、13.0亿元、15.7亿元,对应EPS分别为1.19/1.45/1.74元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为30元,相当于2018年25倍的动态市盈率。

　　风险提示:市场苗推广不达预期,新产品上市不达预期。