中科创达（300496）：业绩超预期，ai龙头增长提速

　　中科创达：业绩超预期，ai龙头增长提速

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：杨思睿 日期：2019-01-29

　　1月25日，公司发布2018年业绩预告，预计全年实现归母净利润1.55~1.75亿元，同比上升98.6~124.2%。看好公司业绩在智能汽车业务带动下维持向好，维持增持评级。

　　支撑评级的要点业绩预告略超市场预期，毛利率水平明显提升。根据万得一致性预测，2018年公司净利润为1.60亿元，按预告中值1.65亿元计算，业绩有望超市场预期。根据公告，公司毛利率同比提升4个百分点，表明公司盈利能力明显增强，业务格局有所改善。

　　智能汽车业务进入高速增长期，同比翻番增长可期。依赖系统和平台层面的技术领先性，叠加收购标的Rightware 的显示技术和公司自研的计算机视觉技术，公司在智能汽车领域巩固了行业地位。随着汽车智能化程度提速，公司在Tier-1和整车厂下游客户的合作增加。2018年上半年实现汽车业务收入1.1亿元，同比增长93%。2018~2019年该领域保持翻番增速确定性较高。

　　智能终端和智能硬件护航，AI 渗透率提升助力。和高通、展讯等芯片厂商的深入合作有利于智能手机终端业务保持平稳，不同IoT 硬件的景气度使得智能硬件业务抗波动性较好，都对公司业务起到正面作用。和寒武纪等AI 芯片厂商合作的开展，将随着AI 技术在更多领域的渗透提升而助力公司获得更多增长点。

　　评级面临的主要风险汽车出货量波动;整车厂合作不及预期;芯片商合作变动。

　　估值因预告业绩和毛利率提升程度超我们之前预期，上修2018~2020年净利润预测为1.6亿、2.4亿和3.0亿元，EPS 为0.41元、0.59元和0.73元（调整幅度约9~25%），对应PE 为71倍、49倍和39倍。公司是业绩边际改善确定性强的国内AI 龙头企业，维持增持评级。