浙江鼎力（603338）：q4业绩预期再创新高

　　浙江鼎力：q4业绩预期再创新高

　　类别：公司研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：姚健，罗政 日期：2019-01-18

　　2018净利润预期增长77%，Q4增速达87%。公司发布全年业绩预告，预计2018年归母净利润较去年增加2.18亿元达5.01亿元左右，同比约增77%。扣非净利润预期增加1.86亿元，同增69%。Q4单季归母净利润预期1.05亿元，同比增长87%，创四季度单季新高。

　　北美仍景气，国内需求加速释放。北美联合租赁预期2018全年设备租金收入达79.4亿美元，同比增19.6%，景气度仍持续。前三季度，其资本开支达18.45亿美元，同比增31.4%。海外市场依旧是公司业绩高增长的核心支撑。渗透率提升、投资回报率改善逻辑下，国内高空作业平台需求提速释放。二、三线中小高空作业平台厂商开始面临产能瓶颈，扩产需求显现。

　　旺盛需求下，增量产能促业绩持续增长。下游需求旺盛，增量产能的释放是公司业绩高增长的基础。7月份，公司年产1.5万台智能微型高空作业平台技改项目正式投产。年产3200台大型高空作业平台项目亦将于明年底完工投产，将再塑业绩增长点。

　　美元走强，出口收入、汇兑收益两方面受益。以月初第一天汇率值计算单季度汇率均值，2018年Q3/Q4美元对人民币中间汇率分别为6.76/6.94，较2017年Q3/Q4汇率分别提升0.98%、4.63%。四季度汇率较去年明显走强，海外收入及汇兑收益两方面受益。

　　盈利预测与估值：预计2018-2020年净利润分别为5.03 、6.58、8.57亿元，EPS分别为2.03、2.66、3.46元，对应当前股价PE分别为29.2、22.4、17.2倍。

　　风险提示：欧美高空作业平台行业景气度下滑;国内高空作业平台市场成长不及预期;行业竞争加剧。