美年健康（002044）：引入上海国资战投，夯实健康预防医学龙头地

　　美年健康：引入上海国资战投，夯实健康预防医学龙头地位

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平 日期：2019-01-30

　　公司近日公告与上海国盛海通股权投资基金合伙企业（有限合伙）及海通证券股份有限公司共同签署《战略合作协议》，正式确认本轮引入2名战略合作伙伴。本次合作的两家机构有意战略投资并持有美年健康5%的股份。本次合作的初步达成意味着公司所从事的大健康产业获得地方国资认可，美年健康预防医学龙头地位得到夯实，借助资本力量持续输出标准的商业模式将得以延续。

　　本次引入的战投方背后为上海国资及上海老牌券商，多维度资源实力雄厚。我们认为本次战投合作一方面实现了上海国资对前景良好的新型医疗服务业进行布局，另一方面也帮助优质民营企业获取资本及社会认可增添了背书，有效缓解了优秀民营企业的短期现金流压力。上海国盛是上海市是国有独资的大型投资控股和资本运营公司，集团作为上海市政府重大产业项目的投资通道，主要职能是服务上海经济转型升级和国资国企改革大局，发挥产业投资和资本运作两大功能。本次投资完全契合上海国盛的职能定位。

　　体检巨头+国资强强联合，双方合作全面激发的美年竞争优势。本次合作在行业层面巩固了美年在健康预防医学领域的龙头地位，美年的行业实力结合上海国盛的区位资本资源实力将助推美年进一步深挖内功，提升竞争力。此外，公司非公开发行正积极推进，项目的顺利实施将为公司大健康生态闭环的中长期发展奠定稳固的科研基础及服务拓展基础。

　　体检中心管控持续优化，输出医疗服务品质水准进一步提升。公司于18年下半年起持续深化对医疗品质的把控和提升，上线血液检测全程追踪管理、人脸识别上岗等管理系统，多管齐下力争将美年医质标准进一步提升，以确保对客户的吸引力。

　　维持预测预测，维持“增持”评级。预计2018-2020年营收规模为85.73/132.78/209.80亿元，归母净利润为8.58/12.72/17.32亿元，对应PE为59/39/29倍。经过本轮调改，继续坚定看好优质成长性龙头企业的自我完善和改造能力。引入战投后基本面进一步稳固，公司扩张复制弹性和规模化后的盈利能力得到夯实，维持盈利预测，维持“增持”评级。