绿地控股（600606）：多元协同发力，业绩稳步向好

　　绿地控股：多元协同发力，业绩稳步向好

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：刘璐 日期：2019-01-21

　　公司发布2018年度业绩快报，期内实现营收3510.1亿元，同比增长20.9%，归母净利116.6亿元，同比增长29%，eps0.96元，同比增长29.7%。

　　多元驱动业绩突破，销售规模稳步发力：2018年公司规模业绩实现双双突破的原因在于：1、项目结转结构优化，商办比例下降，高毛利的住宅项目比重进一步提升至75%，较17年末提升了6%，推动盈利质量稳步增长;2、多元产业纵深发展，产业协同带来的规模效应显著。2018年公司继续发挥龙头房企的规模优势效应，全年实现合同销售金额3875亿元，同比增长26.4%，符合我们年初预计的25%左右增长的预期;期内实现合同销售面积3664万平方米，同比增长50.3%;实现回款2968亿预计2019年的销售将会在2018年的基础上实现20%以上的增长，突破4500亿元关口。

　　项目拓展量高价低，财务向好评级上调：2018年全年累计获取土地项目118个，新增权益建面4337万方，同比增长116%，新增权益地价803亿元，同比增长76%，土地成本控制得力，平均楼面价仅1890元/平方米，相较去年同期降幅近两成。18年至今公司陆续发行了7期合计约26.4亿交易币种为美元的海外债和15亿交易币种为人民币的海外债。鉴于公司融资端的顺畅和去杠杆的持续推进，穆迪、标普等国际评级机构也先后在9月下旬将公司的评级展望由“负面”调升至“稳定”。

　　三大产业集团重组，助推跨越式发展：公司于10月12日宣布集团战略强化升级及核心产业中期发展规划，重组成立大基建、商贸、酒店旅游三大产业集团，通过“三大变革”推动房地产主业在未来三年实现跨越式发展。2018年前三季度公司大基建业务版图进一步扩展。累计实现经营收入1009亿元，同比增长43%，新增项目2448个，总金额超2122.6亿元，同比增长51.6%。

　　风险提示：房地产行业受调控因素下行，调控强于预期。