杰克股份（603337）：拟实施二期员工持股计划，即将迎来销售旺季

　　杰克股份：拟实施二期员工持股计划，即将迎来销售旺季

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：诸凯，吴丹，刘荣 日期：2019-01-21

　　杰克股份发布公告，拟进行二期员工持股计划，筹集资金不超过6000万元，本次持股计划参加员工总人数不超过70人，其中董监高8人，分别为赵新庆（董事长）、郭卫星（总经理）、阮林兵（轮值CEO）、谢云娇（董秘，财务总监）、邱杨友、黄展州、车建波、阮美玲，其他员工合计不超过62人。出资比例方面，董监高拟出资1050万元，其他员工拟出资4950万元。本次员工持股计划持有股票将通过二级市场购买，锁定期为12个月。

　　相较于一期，取消结构化设计方案。相较于2017年的一期员工持股计划，此次员工持股计划规模较小，总额不超额6000万元，一期员工持股总额3.2亿元，不排除后续将有更多激励方案。此外，二期也顺应最新政策规定，取消了一期的优先、劣后结构化设计方案，但股东借款方式仍然存在。员工持股计划最后的收益分配，也将与员工业绩考核相关，若员工考核为A，则收益系数可达1.4，若考核为C，收益系数仅0.3，充分调动员工积极性。

　　一期持股均价约27元/股，基本圆满兑现。2017年9月22日，公司完成一期员工持股计划购买，对应除权后成本均价约27云/股，当前浮盈40%以上。我们预计，一期员工持股计划已通过大宗交易等方式实现稳步退出，员工将基本兑现高额收益。

　　2018年10月，11月内需较为疲软，即将迎来销售旺季。1-11月工业缝纫机累计产量同比增长24.4%，11月单月同比增长8.3%，环比有所下降。销量方面，工业缝纫机累计同比增长18.1%，11月同比下降4.9%。工缝机1-11月出口同比增长20.2%。库存增长较多，11月同比增长61%（18年同期由于环保原因，行业处于缺货状态，故库存量基数较低）。12月以来，由于各个经销商均在积极备战一季度销售旺季，销量同比环比均出现明显回升。

　　业绩预测及投资建议。我们预计2018年杰克股份收入有望达42亿元，随着公司市占率的不断提升，以及在智能缝制、裁床、模板机等新领域的布局，将持续实现中高速增长，完成股权激励的保守目标。预计2018、2019年净利润4.73/5.9亿元，对应PE 24/20倍，继续强烈推荐。

　　风险提示：国内缝制机械行业增速显著下滑;原材料价格持续上涨;流动性风险等。