杰瑞股份（002353）：中石油勘探开支预增，盈利拾级而上

　　杰瑞股份：中石油勘探开支预增，盈利拾级而上

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：李煜，黄琨 日期：2019-01-22

　　本报告导读：公司业绩预告上修，盈利超市场预期。中石油勘探开支预增25%，能源安全成投资主线;页岩气是主要发力点，公司压裂设备订单量价齐升，盈利拾级而上。

　　投资要点：

　　结论：中石油勘探开支预增25%，能源安全成投资主线;公司设备订单量价齐升，盈利拾级而上。上调2018-20 年EPS 分别为0.63（+0.06）、0.92（+0.08）、1.19（+0.12）元，维持目标价25.2 元，增持。

　　公司业绩预告上修10 个百分点，超市场预期。①公司2018 年业绩预告上修，归母净利润区间为5.83 亿-6.17 亿元，同比增长760%-810%;此前三季度预告区间为5.29-5.63 亿元，盈利上修约10%。②受益行业需求回暖，公司订单量价齐升。钻完井设备、维修及配件业务毛利率提升好于预期，盈利能力大幅提升。③汇兑收益、资产减值损失改善幅度明显，增厚盈利基础。2018 年前三季度财务费用与资产减值损失同比合计改善约1.5亿元，全年改善将更为明显。

　　中石油勘探开支预增25%，能源安全成投资主线。①1 月17 日，董事长王宜林在中石油集团工作会议上表示，2019 年国内勘探开发投资运行方案同比增长25%。②2018 年中国首次同时成为油气最大进口国，我国石油、天然气对外依存度分别升至70.9%、45.3%，续创历史新高。③2018年8 月中石油、中海油为保障能源安全，专题部署提升油气勘探开发力度。

　　我们预计，2019 年能源安全将成为油气产业链投资主线，页岩气是主要发力点，压裂设备需求重回景气周期，公司竞争优势突出，设备订单有望量价齐升。

　　催化剂：获得海内外客户大额订单。

　　核心风险：原油价格下跌风险，汇率波动风险。