中旗股份（300575）：新产品陆续投放，公司业绩进入高速增长期

　　中旗股份：新产品陆续投放，公司业绩进入高速增长期

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：杨伟 日期：2019-01-24

　　事件：公司发布2018年年报业绩预告，2018年公司实现归母净利润1.95-2.05亿元，同比上涨66.20%-74.73%。主要是报告期内，公司通过技术创新，不断推出新产品，开拓新市场;既有产品市场竞争力较强，市场需求旺盛，产品价格走高，汇兑收益增加。其中公司Q4归母净利润0.62-0.72亿元，同比增长63%-89%，环比增长18%-38%。

　　新车间陆续投放，公司产能持续放量。公司新车间不断投放，包括（1）淮安国瑞年产400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目，（2）江苏中旗年产300吨98%氟酰脲原药及年产300吨96%螺甲螨酯原药项目，（3）江苏中旗年产500吨97%甲氧咪草烟原药及年产500吨97%甲咪唑烟酸原药项目。根据公司2018年半年报披露，上述项目有望在2019年4月底前完成。新车间一方面扩充了公司原药产能，另一方面积极向上游中间体延伸，保障公司原材料供应。公司远期规划24个车间，相比2018年量产的9个车间有较大空间。

　　研发实力突出，紧密合作国际农化领军企业。公司研发能力突出，目前拥有33件专利，另外有24件发明专利和4件实用新型专利申请已被国家专利局受理。公司是国内较早自主掌握氟化、不对称合成和手性技术、相转移催化、氨化等关键性技术的企业。公司与跨国农药公司陶氏益农、拜耳作物科学、先正达、巴斯夫农化紧密合作，在满足现有产品生产的同时，还会根据客户要求，在产品的改进、后续产品的开发方面保持密切的合作关系，及时把握行业走势，提前布局未来产品。

　　给予“买入”投资评级。预测公司18-20年净利润分别为2.00亿、2.68亿和3.68亿，EPS分别为2.73元、3.66元和5.02元，对应PE分别为17倍、13倍和9倍。给予“买入”评级。

　　风险提示：新建项目达产低于预期的风险。