迪森股份股票分析：半年度净利润预增70-

　　迪森股份股票分析：半年度净利润预增70-100%

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：王祎佳日期：2017-06-15

　　“煤改气”快速推进，清洁取暖获中央财政支持

　　华北农村地区，由于居民人口基数大、采暖设备落后，且以燃烧散煤取暖为主，所以污染问题尤为突出，“煤改气”主要采取以燃气壁挂炉替代的方式。2016年6月环保部颁布的《京津冀大气污染防治强化措施（2016-2017年）》拉开了本轮燃煤替代的大幕。日前，财政部、住建部、环保部、能源局决定“重点针对城区及城郊，积极带动农村地区”开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点，按照最新出炉的12个试点城市（天津、石家庄、唐山、保定、廊坊、衡水、太原、济南、郑州、开封、鹤壁、新乡等）测算，初始补贴规模已经达到219亿元，支持力度空前。另外，京津冀及周边“2+26”城市中过半已推出“煤改气”补贴政策，扫清了农户改造投资经济性障碍。

　　燃气壁挂炉市场缺口巨大，龙头率先受益

　　根据我们测算，民用“煤改气”带来2020年前近2000万台燃气壁挂炉需求，去年全国销量160万台，缺口巨大，出现行业性机会。迪森股份旗下的迪森家居是国内最早从事设计、开发、生产、销售、服务于一体的家用燃气壁挂炉的企业之一，享有中国壁挂炉第一品牌的美誉。迪森家居拥有多年壁挂炉研发、测试及生产经验，拥有相关专利44项，制造技术已成熟，自动化生产线设计产能为70万台/年。公司的“小松鼠”壁挂炉是行业知名品牌，市销量连续十几年排名市场第一。2017年一季度，壁挂炉销售3.94万台，同比增长约500%，订单量更是达到7.45万台，以龙头身份率先受益。

　　B端锅炉销售和清洁能源运营广泛受益

　　工业端“煤改气”要求10蒸吨、35蒸吨以下燃煤锅炉予以关停和改造，公司顺应天然气普及率提升及各地“煤改气”快速推进的积极势头，调整业务重心，加大在天然气锅炉供热及天然气分布式能源领域的项目开发力度，带来公司B端燃气锅炉销量提升以及供热运营、天然气分布式项目的快速落地。2017年上半年，公司运营项目保持稳定，在建项目积极推进，对经营业绩产生积极影响。

　　维持买入评级，继续重点推荐

　　我们认为，公司具有保持长期高速增长的潜质。短期来看，C端燃气壁挂炉销量将迎来爆发式的增长，带来业绩提升；中长期来看，在能源结构调整大背景下，B端天然气供热，燃气锅炉销售将显著受益，目前在手订单充裕，业绩拐点已经来临。预计公司2017、2018年分别实现归母净利润2.19、3.00亿元，折合EPS0.61、0.83元/股，我们维持买入评级，继续重点推荐！