金地集团股票分析：老牌地产龙头 低估值高分红

　　金地集团股票分析：老牌地产龙头 低估值高分红

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：陈浩武日期：2017-06-27

　　老牌地产龙头，股息率高，财务稳健

　　公司是最早上市并完成全国化布局的房地产企业之一。2016年股利支付率达36.8%，股息率达6.2%。截至2017Q1总资产1634.6亿元，净资产542.7亿元，总股本45.1亿股;归母净利润同比增160.2%，销售金额同比增62.9%;扣预收后资产负债率为58.0%，净负债率为34.7%。

　　土储丰富优质聚焦一二线城市，拿地谨慎控制风险

　　截止2016年末土储总建面约2950万平方米，权益建面约1500万平方米。2017Q1新增土储建面84万平方米，总投资额60亿元，占销售面积和销售金额比例仅为50%和18%。公司合理布局、聚焦一线及强二线，2016年一、二、三线城市拿地总投资额占比分别为26%、63%、11%，其中二线城市以天津、杭州、南京、武汉等热点城市为主，三线城市大部分位于东莞，且项目主要在临深片区;2017Q1加码布局重点区域，新增土储主要分布在北京、广州及苏州、金华等潜力城市。

　　住宅+商业+物管+金融全产业链协同布局

　　公司以住宅地产开发为主业，同时布局商业地产运营、物业管理、金融业务。金地物业具备一级资质，服务面积近1.3亿平方米，品牌价值达42亿元全国排名第二。房地产基金稳盛投资累计管理规模约238亿元;“家家盈”理财平台注册用户16.9万，累计资产交易量11亿元。

　　12个月目标价11.8元，首次覆盖增持评级

　　我们预测2017/2018/2019营收分别为602亿元/675亿元/787亿元;归母净利润分别为60亿元/66亿元/75亿元;EPS分别为1.34元/1.47元/1.66元。综合考虑给予相对估值2017年9倍PE，12个月目标价11.8元，首次覆盖增持评级。

　　风险提示

　　项目建设进度不及预期导致结算推迟;房地产调控时间过长导致销售不及预期。