歌华有线股票分析：改革为主外延为辅 渠道龙头格局初现

　　歌华有线股票分析：改革为主外延为辅 渠道龙头格局初现

　　类别：公司研究机构：首创证券有限责任公司研究员：李甜露日期：2017-06-20

　　有线网络行业正处于影音娱乐变革之下的激烈竞争中，公司主营业务面临着提升盈利效率、积极改革转型的重要任务。同时在资本加持下，公司具有拓展外延业务的动力和实力。从两个方向出发，公司“一网两平台”的优势就能够充分发挥，奠定成为全媒体渠道龙头的基础。

　　我们认为，公司主要具有以下投资价值：

　　首先，地方广电业务具有收入稳定、抗风险、抗周期等类公用事业特点，同时又有多元业务带来的业绩成长性，是资产配置的稀有标的。其次，公司目前的盈利效率在同行业处较低水平，但能够通过基础费用的提升和增值服务的发展得到优化。

　　因此，公司业绩还有很大的增长空间。再次，公司主营业务具有较高的准入门槛，目前在北京地区市场地位稳固。公司每年具有较稳定的政府补贴，政府采购项目资源也比较充沛。最后，公司是北京市文化国有资产的重要企业和投融资平台。通过对公司的业务结构和财务状况进行分析，我们认为公司进行深度改革和重组并购是合理预期。

　　我们预计公司2017-2019年归属净利润分别为7.53亿元、8.62亿元、10.23亿元，同比增速分别为3.82%、14.49%、18.62%。

　　每股收益分别为0.54元、0.62元、0.74元。参考有线广电板块公司估值水平，综合给予公司2017年34.5X估值，对应市值，12个月目标价18.63元。给予“买入”评级。