国海证券：科达洁能买入评级

　　国海证券：科达洁能买入评级

　　海外拓展助力建材机械业务触底回升。公司顺应国家“一带一路”发展战略，积极布局海外市场。一方面引进人才加强海外销售，另一方面推出“合资建厂+整线销售”的新模式，海外业务占比由2014 年的12.5%上升到2015 年的20.6%，海外市场增长强劲助力建材机械触底回升。

　　洁能环保业务回暖，静享政策红利。设备业务通过完善产业链、研制二代炉、拓宽应用领域，获得丰富订单。同时法库清洁煤气项目不断减亏，今年洁能环保业务有望盈利。同时行业政策预计明后年出台，公司将凭借技术优势静享政策红利。

　　新兴业务具备市场潜力。依靠马钢集团已开展类售电业务，今年有望贡献部分利润。动力锂电池负极材料、新能源汽车运营和充电桩业务还在摸索阶段，规模小但市场潜力大。

　　盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予公司“买入”评级。我们看好公司传统业务触底回升，布局新兴产业具有市场潜力。同时高管增持与目前股价接近，员工持股计划未来6 个月内将完成，股价处于历史底部，安全边际高。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.57、0.68、0.78元，对应当前股价PE 分别为28.80、24.10、21.06 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下行风险、海外拓展不顺、售电业务进展缓慢、锂电负极材料竞争激烈、新能源汽车运维项目不达预期。