鼎汉技术非公开发行A股股票的申请获得审核通过 买入评级

　　鼎汉技术非公开发行A股股票的申请获得审核通过 买入评级

　　事件： 鼎汉技术非公开发行 A 股股票的申请获得审核通过。 2016 年 11 月 18 日，中国证监会创业板发行审核委员会对北京鼎汉技术股份有限公司创业板非公开发行 A 股股票的申请进行了审核，根据会议审核结果，公司本次非公开发行 A 股股票的申请获得审核通过。

　　定增公司高管和合作伙伴全额认购，彰显公司发展信心。 本次非公开发行的发行对象为顾庆伟（董事长） 拟认购金额 1.665 亿元、 侯文奇（奇辉集团董事长） 拟认购金额 2 亿元、张霞（鼎汉电气总裁）拟认购金额 2，500 万元和幸建平（ 审计监察部督导）拟认购金额 2，000万元。本次非公开发行股票发行的定价基准日为发行期首日，锁定期 3 年，拟募集资金 4.115亿元，全部用于补充流动资金。我们认为，本次增发进一步完善了公司的治理机制，绑定公司管理层与全体股东的利益，并彰显了公司管理层对于公司未来发展的极大信心。

　　公司前三季度业绩好于好于中报预期， 中车有限搬迁 6 月已经完成，三四季度业绩稳步回升。 公司在 2016 年的中报中预计公司 2016 年前三季度实现的归属于上市公司股东的净利润为 1000 万元至 5300 万元， 实际公司 2016 年前三季度业绩实现归属于母公司的净利润6223.73 万元， 好于中报中的业绩预告，超出预期上限 17%。上半年广州中车有限生产基地的搬迁使得公司交付延迟，确认收入减少和公司费用率大幅上升，导致净利润下降。 中车有限的搬迁已于 6 月份完成， 搬迁完成后产能从 5 亿/年上升到 10 亿/年， 随着在手订单的陆续发货，公司下半年业绩将得到持续改善。截至 2016 年 9 月 30 日，公司待执行订单共计 15.12 亿元， 公司未来业绩有充分的保障。

　　公司积极拓展轨交新产品，轨交线产品持续完善。 公司在研的轨交新产品地铁制动储能系统、 动车组辅助电源和动车组空调系统的研发和推广持续稳步推进，预计新产品明年开始有望开始持续贡献业绩。同时，我们认为公司将进一步加快公司在轨道交通智能制造等相关领域的拓展，持续丰富公司在轨交领域的产业布局。

　　公司将迎来高速增长时代，维持盈利预测，维持 “买入”评级。我们预计公司 2016/2017/2018将实现净利润 1.88 亿元/3.32 亿元/4.11 亿元，未来 3 年 CAGR 达 30%，对应 EPS 为 0.35元/0.63 元/0.78 元，对应 PE 为 62X/34X/28X。考虑到公司是轨交零部件领域的纯正标的，公司内生外延发展动力充足，给予公司轨交零部件行业 2017 年平均 PE48 倍，对应目标市值为 160 亿元，对应目标价为 30.12 元，对应上涨空间为 40%， 维持“买入”评级。