东方能源(000958)：跨区域新能源整合又下一城 目标价18.04元

　　本次评级：增持

　　上次评级：增持

　　目标价：18.04元

　　上次目标价：18.04元

　　现价：14.43元

　　总市值：7953百万

　　维持18.04元目标价和“增持”评级。此次与山西工业设备安装有限公司签订的战略合作框架协议，最主要的合作内容是山西安装的全资子公司山西山安茂德太阳能科技有限公司投资开发的平遥100MW风电+300MW药光新能源项目。这有利于公司清洁能源业务的转型开拓。由于仅是一个框架性协议，利润贡献程度和节奏暂时无法把握。我们目前不考虑此次合作对净利润的影响，维持之前预测，预计公司16-18年净利润为4.50/5.92/7.48亿元，对应EPS分别为0.82/1.07/1.36元。维持18.04元的目标价，“增持”评级。

　　新能源业务进入爆发式跨区域扩张期：此次合作协议是17年以来，继公司与上航工业和国电投四川公司签订新能源合作协议以来的又一个合作项目，公司近年通过和地方政府、国企、集团内单位合作，快速将清洁能源业务向河北外地区扩张。目前业务扩张已覆盖河北、北京、天津、山西、内蒙古、陕西、山东、甘肃、四川、上海等省市。2017-2018公司将迎来项目落地的投产高峰，将为今后公司的利润增长打下坚实基础。

　　公司将极大受益于电力行业和国电投混改提速：市场对于公司在国电投的战略地位认知不足，公司作为国电投在京津冀和环渤海地区的唯一上市平台，将极大受益于电力行业混改提速。国电投近期频频发声将资产上市作为2017年重点工作，河北公司资产注入进程将快于市场预期。此外，根据我们的不完全统计，国家电投在京津冀与环渤海地区的新能源资产装机容量超过2300MW，项目储备超过5000MW。

　　这些潜在资源有可能在进一步的资产证券化过程中成为整合标的。

　　催化剂：河北公司资产整合方案出台，国电投混改方案细则出台。

　　核心风险：国电投河北公司资产整合进度未达预期。