广田集团股票分析：Q4业绩高增长 积极布局大装饰全产业链

　　本次评级：增持

　　上次评级：增持

　　目标价：12.75元

　　上次目标价：12.75元

　　现价：9.18元

　　总市值：14232百万

　　维持增持。公司着力打造“装饰工程、智慧家居、金融投资”三大业务平台，大装饰产业链进一步完善，且在手订单充裕，大股东增持显信心，2016年业绩同增45%超此前预期。上调公司2016/17年EPS至0.26/0.32元（原0.25/0.30元），维持目标价12.75元，2016/17年49/40倍PE，增持。

　　Q4业绩亮眼，完善大装饰全产业链。1）2016年净利4亿元（+45%大幅扭负为正，上年同期-48%），单季净利增速为-34%/+22%/+45%/+430%，主要因工程合同量/产值大幅增长、荣欣装潢等并表及剥离广田置业；2）2016年新签装饰装修订单约127亿元（+22%），截至Q4在手未完工订单约215亿元，在手订单充裕；3）三大业务平台加速布局：①与恒大人寿合作成

　　立30亿元工程产业基金②战略合作腾讯，将发挥双方在线上引流、家装施工能力和品牌等方面的优势资源，协同抢占家装市场，加速推广过家家③引入恒腾网络作为战投，将打开智能家居业务成长空间。

　　收购终止无碍外延步伐，大股东增持彰显发展信心。1）因未能对资产购买协议的实质性条款与交易对手达成一致意见，公司终止定增收购事项，但内生+外延打造大装饰产业链的战略不受影响，未来仍存外延并购预期；2）2016年12月大股东增持约632万股（均价9.27元），且大股东计划2016年12月26日至2017年6月25日拟以不低于2亿元且不超过5亿元增持，锁三年，彰显发展信心；3）结构化地产政策获定调，家装行情可期，且家装市场规模2018年预计超2万亿，公司有望充分受益。

　　风险提示：订单落地、互联网家装/智能家装进展、战投合作不及预期等。