五洋科技智能立体车库中长期需求增长 买入评级

　　五洋科技智能立体车库中长期需求增长 买入评级

　　1、 智能立体车库行业处于快速发展期

　　汽车保有量的持续增长和原有停车位缺口给予了智能立体车库巨大的市场空间，我们预计未来五年智能立体车库市场总体规模超千亿，年复合增长有望达到 30%。我们认为在去年以来政策的强力推动下和今年以来房地产投资增速回升的刺激下，智能立体车库行业进入快速发展期。

　　2、 伟创立体车库业务迎爆发

　　伟创车库业务总体规模位居行业前三，具备较大的规模与技术优势。2015 年伟创总体实现营收 4.11 亿元，净利润 4077 万元，同比分别增长39.42%和 42.64%， 其中立体车库增速远高于行业增速。并入公司后，伟创车库业务将借助上市公司平台的资金、技术和市场优势， 大力拓展政府项目，有望迎来全面爆发。

　　3、自动化集成业务稳定增长

　　2013 年-2015 年，伟创自动化集成业务营收规模和毛利率持续提升。随着国内劳动力成本的上升和产业结构转型升级的深入，家电、电子、家具制造等制造行业自动化生产线和物流仓储设备的投资需求将不断释放，预计未来业务规模将稳定增长。

　　4、投资建议

　　预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.93 元、 1.39 元和 1.96 元，对应 PE 分别为 66 倍、 44 倍和 31 倍。基于对智能立体车库中长期需求增长的确定性以及公司在该行业的龙头地位，我们给予公司“买入”评级。

　　5、风险提示

　　房地产投资增速下滑，停车政策推动不及预期