京威股份收购深圳五洲龙 维持“买入”评级

　　京威股份收购深圳五洲龙 维持“买入”评级

　　事件：公司拟用自有资金5.5亿元收购五洲龙汽车48%股权

　　公司发布公告，为公司新能源汽车发展战略的需要，公司拟用自有资金5.5亿元收购深圳市五洲龙汽车有限公司48%的股权，公司于12月6日与股权转让方签订了《股权转让协议》。

　　新能源汽车整车布局再下一城

　　本次收购深圳五洲龙是公司继参与设立长春新能源汽车股份有限公司后新能源汽车整车布局的第二步。深圳五洲龙是国内最早从事新能源客车生产研发的高新技术企业，在重庆、沈阳、揭阳等地先后设立了新能源汽车及动力电池子公司，产品包括混合动力、纯电动、燃料电池、清洁燃料客车以及传统柴油客车及公交车系列、专用医疗车辆系列。公司本次收购五洲龙的股权，显示公司切入新能源汽车领域的决心。日前公司大股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司，该公司主要业务为将装载内燃机的客车和卡车改装为用电力驱动的环保型汽车，公司与大股东的战略规划相一致。我们判断，未来公司或将进一步整合新能源产业链资源，推动国内外新能源汽车业务发展。

　　公司资产负债率较低，有通过财务杠杆融资进行外延式发展的空间

　　公司9月曾公告拟发行公司债券融资不超过16亿元。根据公司15年三季报，公司资产负债率为22.3%，在wind汽车零配件所包含的85个上市公司中排第31位（由高到低），行业均值为37.7%，行业中值为36.9%。公司资产负债率较低，有通过发债融资进行外延式发展的空间。

　　投资建议

　　公司通过14-15年连续稳健的收购，战略定位已非常清晰，未来将围绕零部件（汽车内外饰件、功能件、汽车电子）+整车（新能源整车）平台和“智能装备”业务协同发展。不考虑本次收购带来的业绩增厚，我们预计公司15-17年EPS为0.67元、0.88元、1.24元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。