巴安水务购奥地利KWI公司 买入评级

　　巴安水务购奥地利KWI公司 买入评级

　　1） 公司发布公告， 全资瑞典孙公司收购奥地利 KWI 公司100%股权完成交割； 2）控股子公司滨州巴安签署博兴县店子镇清源污水处理厂特许经营协议。

　　投资要点：

　　事件：1） 公司发布公告， 全资瑞典孙公司收购奥地利 KWI 公司100%股权完成交割； 2）控股子公司滨州巴安签署博兴县店子镇清源污水处理厂特许经营协议。

　　投资要点：

　　全国布局再下一城： 博兴县污水处理项目总投资 2830 万元， 日处理污水量 1 万立方米， 特许经营期 30 年。 公司 3月 15 日公告成立滨州巴安锐创水务有限公司（持股 90%，自然人甘泉 10%） 后仅过约三周便成功中标博兴县污水处理项目体现高效率。 公司 2015 年通过合伙人方式在贵州、北京、陕西、湖北等地布局设立子公司， 合理激励下全国化发展战略稳健执行。 我们预计当前子公司地区未来均将会有订单陆续落地， 更多大型 PPP 项目可期。

　　水生态平台定增后轻装上阵： 公司收购 KWI 完善水处理产业链， 泰安项目打开 PPP 模式海绵城市第一单， 水生态综合治理平台渐成。 公司当前未执行订单约 40 亿元， 随各地项目进展约有 5~9 亿资金缺口，当前负债率 60.86%已处于较历史高水平融资需求迫切。 公司 12 亿定增方案已获证监会受理，顺利发行后将有效降低资金成本轻装上阵。

　　盈利预测与估值： 我们预测公司 16-18 年增发后 EPS 0.43、0.59、 0.68 元，对应 PE 35、 26、 22 倍， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 订单不及预期； 回款风险； 发行失败风险。