金地集团销售略超预期 买入评级

　　金地集团销售略超预期 买入评级

　　结算面积下降，少数股东权益占比上升

　　2015 年实营收 328 亿，同比降 28%，归属净利润 32 亿，同比降 20%，EPS 为 0.71 元， 利润分配 10 派 4.20. 本期结算面积 266 万平，同比降 29%。未来计划竣工上升且预收账款余额增多，结算收入有望同比回升。毛利率基本稳定。投资净收益和公允价值变动损益增多，少数股东损益占比上升。

　　销售略超预期，坚持城市深耕，土地投资前瞻理性

　　2015 年实现销售金额 617 亿， 同比升 26%。 地产业务发展已经形成 3+3战略布局，城市深耕战略进一步实施。 2016 年预计销售规模超过 700 亿。2015 年拿地平稳，库存补充和去化基本平衡， 投资力度略加大。区域布局继续围绕已进入一二线核心城市。土储 2600 万平米，可满足 5-6 年开发量。

　　地产基金、物业管理等拓展卓有成效

　　公司旗下地产基金稳盛投资 2015 年完成 8 个项目投资，新增基金投资规模 56 亿，未来将继续为房企提供开发过程中需要的金融解决方案。 金地物业组建市场拓展团队， 目前总管理面积突破 5000 万平，覆盖 36 座城市。

　　财务稳健，融资成本下降，现金流充沛

　　公司短期基本没有偿债压力，负债率亦处于较低水平，净负债率 48%。债务融资加权平均成本降至 5.32%。 2015 年经营性现金流净流入 84 亿元。

　　预计公司 16、 17 年 EPS 分别为 0.72、 0.82 元，维持“买入”评级

　　2015 年表现整体平稳，住宅地产销售、商业地产运营保持增长，地产基金和物业管理有亮点。未来扎实搞好主业，积极向上下游产业创新开拓。

　　风险提示

　　全年销售情况不及预期。地产结算进度低于预期。