和顺电气首次进入光伏电站领域 维持“买入”评级

　　和顺电气首次进入光伏电站领域 维持“买入”评级

　　公司11月28日公告，控股子公司江苏中导电力有限公司（以下简称“中导电力”）承接了中国风电集团有限公司达茂旗双水泉风光电厂10MW光伏发电项目，项目合同总金额73，746，816元。完成时间2016年1月25日。 评论 n 首次进入光伏电站领域，与市场认知存在预期差：本次光伏电站总包项目是公司首次进入该领域，除项目本身将增厚公司2016年业绩之外（预期毛利率 30%），也同时打开了投资者对公司业务格局的想象空间。

　　收购中导电力布局优势初步显现：2015年9月收购中导电力，带来了国家电力监管委员会颁发的《承装（修、试）电力设施许可证》，以及住房和城乡建设局颁发的建筑业企业资质等证书，为公司拓展工程总包业务打下基础。此外，中导拥有江苏省电能服务企业资质，并长期配合国家电网承担区域内公变及输电线路的巡视、运维及高压带电工作，是公司开展变电所代理运维业务的前提保障。

　　布局分布式发电、储能，助力能源互联网、电改：本次光伏电站BT，只是公司进入该领域的初步尝试，我们预计公司未来会逐步进入运营领域，打通能源互联网产业链同时助力售电业务。2015年8月，公司使用超募资金 4，000万元作为一期初始投资设立“和顺能源”，着力投资发展四大业务单元：电动汽车充电服务，电动汽车分时租赁及运营，分布式发电及储能，新能源电站及充电设施的EPC 项目。远期将成为新的利润增长点。

　　重申充电桩对于公司盈利提升的巨大弹性：公司年收入仅3亿元左右，我们预计公司 2015年充电桩实际收入有望超过1亿元，订单量预计可达到1.5亿。随着充电桩新国标落地，国务院意见出台，国家电网招标重启等多重利好叠加，我们判断行业2016年设备需求量将出现翻倍以上增长，充电桩将成为公司第一主营业务，在A股中具有唯一性。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑本次光伏电站业务对公司的业绩增厚，我们上调公司2016-2017年盈利预测，15-17年EPS为0.16，0.62，0.93，维持“买入”评级，考虑公司外延预期，目标价35元，对应2016年56xPE。