国海证券：宏润建设买入评级

　　国海证券：宏润建设买入评级

　　公司轨道交通项目订单保持高增速长，未来有望持续受益于轨交建设持续放量。2016 年公司计划新承接施工业务120 亿元，我们预计轨交项目占比有望达到50%左右，为国内同行业上市公司中轨交业务占比最高水平，在全国轨交建设大潮中有望持续受益。

　　公司以地下工程为特色，积极发力PPP 项目，有望迎来增量发展空间。公司在2015 年年报中表示将加强PPP 等基础设施项目投资建设，规划在2016 年拟实施的120 亿元中，PPP 项目将占据一半的份额。自2015 年11 月以来已陆续中标了宁波“三路一桥”PPP 项目中兴大桥及接线等3 个PPP 项目，总金额达到17.9 亿元。

　　充电桩站及光伏发电等新能源业务有望成为公司发展新引擎。我们认为公司中标国网京津冀地区电动汽车充换电站采购合同有助于公司跻身国内主流充电桩（站）建设承包商行列，并网光伏发电项目为公司带来稳定的收入、现金流及利润，是未来公司发展的安全垫和稳定器。

　　盈利预测和投资评级：我们看好公司受益于轨交建设的持续放量及占比较高形成的更大业绩弹性，公司地下工程优势有望在地下综合管廊及海绵城市建设中得到充分发挥，充电桩站及光伏发电等新能源业务有望成为公司发展新引擎。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.22、0.26、0.32 元（摊薄后），当前股价对应市盈率估值分别为27.74、23.19、19.08 倍，维持买入评级。

　　风险提示：宏观经济大幅波动风险；基建及轨交建设投资不达预期风险；充电桩站及光伏发电等新能源业务推进不达预期风险等。