上海新阳员工持股计划建仓完成 维持“增持”评级

　　上海新阳员工持股计划建仓完成 维持“增持”评级

　　投资要点

　　首期员工持股购买完成，齐心协力谋发展

　　根据公司2月16日公告，公司首期员工持股计划于2016年2月3日至2016年2月15日期间通过二级市场以竞价方式累计买入本公司股票2，229，173股，占本公司总股本的1.2114%，成交均价为26.91元/股，锁定期12个月。我们认为，员工持股价格与现价相当，构筑安全边际;此外，也表明公司上下对未来充满信心。

　　定增启动在即，助推大硅片项目顺利进行

　　近期，公司于2016年1月22日收到相关批复，证监会审议通过了公司的定增申请，核准公司非公开发行不超过2，000万股新股，本批复自核准发行之日起6个月内有效。公司拟向不超过5名投资者定向增发融资3亿元，全部用于大硅片项目投资。按照计划2016年底可以建成投产，2017年可以正式投产。2017年达产15万片/月，预计2021年实现三期满产，达到产能60万片/月，实现年销售收入50亿。我们认为，大硅片项目填补国内空白，代表半导体材料国产化的意志，此次定增启动在即，将助推大硅片项目顺利进行。

　　公司产品获得大户高度认可，静待业绩大爆发。

　　目前公司铜互连电镀液为中芯国际第一大供应商，并给海力士、华力等大客户供货。集成电路国产化进程逻辑为下游驱动上游，随着制造、封测快速崛起，将带动上游半导体耗材快速崛起。半导体材料已进入国产替代正轨，静待业绩大爆发。

　　盈利预测及估值

　　我们预计公司2015-17年实现营收为3.61/4.43/6.30亿元，对应EPS分别为0.24、0.25、0.33元/股。考虑到未来全球半导体产业向大陆转移，大硅片项目想象空间巨大，作为半导体耗材稀缺标的，公司受益弹性最大，受益确定性最高，维持“增持”评级。