安信证券：汉邦高科买入评级

　　安信证券：汉邦高科买入评级

　　事件：公司2016 年7 月4 日与佑驾科技（Minieye）签订《投资意向书》，公司拟以增资方式投资人民币1，000 万元，取得本轮增资扩股后佑驾科技5.26%的股权。

　　点评：

　　Minieye 专注于为自动驾驶技术提供可靠的视觉感知解决方案。Minieye 致力于运用车载视觉感知技术引领汽车行业变革，为驾驶者提供更安全的驾驶环境，为自动驾驶技术提供最可靠的视觉感知解决方案。创始团队在其成立前曾参与新加坡政府媒体发展局（MDA）支持的i.Jam 高级驾驶辅助系统研发项目，在相关领域具有一定的积累。其自主研发的车载视觉感知系统通过车载摄像头识别、侦测、追踪路面交通物体，即时收集数据并加以分析，实现自动识别包括追尾、偏离车道、碰撞行人、超速等在内的潜在交通危险，相关技术成果可以广泛应用于高级驾驶辅助、半自动驾驶和无人驾驶等产品中。

　　Minieye 技术、团队和销售渠道方面都已具备独特优势。Minieye 在技术上坚持按照前装的高标准要求，所开发的车载视觉感知系统不仅能应对雨、雪、雾、霾等各种天气情况，还能应对逆光、隧道、阴影等不同光照情况，在夜间低光照条件下也能正常工作。其团队成员包括中组部“青年千人计划”专家，来自佐治亚理工学院、波士顿大学、法国科学院、新加坡国立大学和清华大学等国内外院校的毕业生，以及STMicroelectronics、Panasonics、Intel、腾讯和阿里巴巴等知名企业的前雇员。目前，Minieye 已经与北美某OEM 车厂、国内多家车厂和一级供应商分别签署了合作协议，合作内容涉及高级驾驶辅助产品和半自动驾驶系统的研发。

　　核心算法芯片是无人驾驶战略制高点。近期芯片巨头英特尔联合全球自动驾驶算法领军者Mobileye 为宝马开发自动驾驶汽车技术，再度显示了芯片在无人驾驶领域至高的战略地位。实际上Mobileye 在ADAS 芯片领域已经进行充分的长远布局，其主要产品均是围绕核心芯片提供的自动驾驶整体解决方案。Mobileye 和意法半导体已经合作研发Mobileye 迭代至第五代系统芯片——EyeQ5，包含计算机视觉、信号处理以及深度神经网络等加速计算能力，该款芯片将作为2020 年实现全自动驾驶（FAD）汽车的中央处理器，执行传感器融合程序等功能。

　　公司进军无人驾驶战略制高点思路清晰。公司此前已经投资在图像识别、ADAS 领域有一定积累的飞识科技，同时其清华大学电子系的背景也增强了公司在算法芯片化反面的竞争优势。本次投资一方面可以推进公司在自动驾驶领域的战略布局，提升公司在自动驾驶领域的技术与资源积累；另一方面公司将促进Minieye 与飞识科技在自动驾驶领域核心算法、技术提升及产品化方面的优势互补。此外，值得关注的是公司在公告中明确表示将持续关注佑驾科技的发展状况以及双方的合作进展，适时增加对其的投资比例，未来将有利于进一步整合双方资源，共同占据国内ADAS 龙头地位。

　　投资建议：随着Intel 与Mobileye 两大巨头携手进入ADAS 领域，核心算法芯片作为无人驾驶战略制高点的重要地位已经逐步成为业内共识。公司作为A 股目前唯一进军ADAS 核心算法芯片的稀缺标的，先后投资飞识科技、Minieye 整合核心算法和基础软硬件技术思路非常清晰。中国汽车工程学会理事长已公开表示我国首个无人驾驶技术标准即将推出，公司与Minieye 的强强联合有望抢抓先机，共同打造具备国内自主知识产权的ADAS 龙头。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.50 元、0.86 元、1.39 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价75 元。

　　风险提示：整合风险；芯片研发风险。