上海钢联（300226）：指数被发改委核心采用，多行业议价权提升验

　　上海钢联：指数被发改委核心采用，多行业议价权提升验证

　　类别：公司研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：刘高畅，杨然 日期：2019-01-24

　　事件：公司的旗下产品“中国大宗商品价格指数”、“隆众石化成品油价格”、“我的钢铁网铁矿石价格综合指数、“我的钢铁网钢材价格综合指数”、“我的有色网有色金属价格综合指数”、“百年建筑水泥价格指数”等被国家发改委采用，进入价格监测中心。

　　钢联资讯议价权进一步提升，资讯业务极具成长空间。公司旗下产品被发改委纳入价格监测中心，在社会机构价格指数中作为全品类第一位价格指数使用，证明了公司在大宗数据资讯领域的绝对龙头地位，公司产品的议价权将得到进一步的提升。从全球资讯巨头S&P、Metal Bulletin、Platts等百年企业来看，发展史显示数据咨询行业具有极致数据、价格不敏感、数据方同源、使用者习惯特征，利润率极高，行业具有极强领先者红利。从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看，上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间。

　　公司跨品类扩张大宗数据已见成效，除黑色外多品类资讯成为行业龙头。公司一直积极布局大宗商品资讯业务，2017年12月，公司购买山东隆众36.42%股权，扩张石化资讯领域，并持续在有色金属、建筑水泥等领域深耕细作，叠加铁矿石指数在全球范围内的权威性，多品类指数跑赢同行，稳坐大宗商品大数据龙头。本次除黑色外，在有色、能化领域获发改委采用，验证公司跨行业议价权提升已完成。

　　十年成长期加速开启，PEG法得1年目标市值为142亿元。预计公司2018-2021年营业收入分别为1003.5、1294.0、1647.8、2222.8亿元，归母净利润分别为1.38、2.39、3.69、5.69亿元。预计2020-2022年公司归母净利润增速为54%。考虑到公司在资讯行业有绝对的壁垒和超长成长期，给与PEG1.1，即2019年目标市值为142亿元。公司业务具有绝对壁垒与超长成长期，中性假设下长期市值目标为472.5亿元。

　　风险提示：钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资规模不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险。