欧菲科技（002456）：业绩高速增长，持续受益光学产业升级

　　欧菲科技：业绩高速增长，持续受益光学产业升级

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：谢恒 日期：2019-01-31

　　公告：公司发布2018年度业绩快报，全年实现营业收入430.5亿元，同比增长27.4%;归母净利润18.4亿元，同比增长123.6%，符合指引区间;其中Q4单季度营业收入119亿元，同比增长27.5%，归母净利润4.6亿元，同比大幅扭亏。

　　投资要点

　　多项新业务进入收获期，全年业绩高速增长。公司18年全年归母净利润同比增长124%，Q4大幅扭亏，主要得益于：1）摄像头持续升级，双摄向低端机下沉，三摄、四摄、3D 摄像头开始在中高端机型渗透;2）屏下指纹快速渗透，公司率先量产出货屏下指纹识别模组新产品，形成新的利润增长点;3）18年下半年切入国际大客户手机触控，iPad份额也持续提升。

　　产品结构优化+垂直一体化布局，盈利能力有望改善。公司18年营业利润率4.4%，同比提升1.57个百分点，主要得益于公司产品结构持续优化，三摄、屏下指纹模组等新品良率快速爬坡，占比提升。同时，公司18年下半年完成了对富士胶片镜头相关专利的收购，坚定向上游领域延伸，随着自供比例的提升，光学产品的综合竞争力进一步增强。

　　聚焦光学主业，持续受益产业升级。公司围绕光学创新深度布局，展望未来成长空间十分广阔：1）受益三摄、四摄、潜望式摄像头、3D摄像头等高价值量产品出货快速增长，同时双摄也有望导入国际大客户;2）19年屏下指纹将迎来爆发，光学、超声波指纹模组出货有望高速增长;3）随着OLED屏降价放量，OLED薄膜触控将为传统触控业务带来新动能。

　　盈利预测与投资评级：预计18-20年公司净利润为18.4、25.4、33.5亿元，实现EPS为0.68、0.94、1.23元，对应PE为14.1、10.2、7.8倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期，19年估值仍有提升空间，维持“买入”评级！

　　风险提示：下游客户销量不及预期;屏下指纹、柔性OLED、3D Sensing渗透缓慢。