利达光电（002189）：业绩超预期，重组初见成效

　　利达光电：业绩超预期，重组初见成效

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：潘暕 日期：2019-01-31

　　事件：2019年1月30日，公司发布2018年度业绩预告修正公告，前次业绩预告预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润为5500-6500万元，同比增长152.76%-198.71%;修正后，2018年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.55亿元-1.75亿元，同比增长222.75%至264.39%， 点评：我们看好公司长期发展，持续推荐。本次公司上修业绩预计主要因公司重组后，中光学并入合并范围，并且业绩高于原有预期。中光学过渡期专项审计报告显示，中光学1-11月实现净利润0.53亿元，以此为基准，结合公司原先的2018年度业绩预告，合并后，2018年预计净利润为1.08 -1.18亿元;因此我们认为，公司实际上修业绩约为0.47-0.57亿元，假设中光学12月单月没有实现重大突破，则公司和的中光学本年度皆实现超预期增长。

　　并入光电优质标的，重组初见成效。中光电作为国内一流的光电企业，光学元件研发技术达到国际先进水平，生产能力位居国内前列，并入后将于上市公司在光电领域产品研发、设计生产、销售服务等方面的互补优势和协同效应，实现军民有机融合;同时，中光学及川光电力2018年业绩承诺合计为3628.05万元，根据专项审计报告显示，中光学仅11个月超额完成18年业绩承诺，公司重组已初见成效。此外，公司作为兵器装备集团旗下光电板块唯一上市平台，看好公司未来成为兵器装备集团光电军工产业的整合平台 拓宽产业链，丰富公司产品结构。公司通过本次收购新增产品将涵盖微光及红外瞄准镜、手持光电探测系统、光电对抗系统、智能化要地防御系统等光电防务产品以及投影机、投影机核心部件等光电行业下游产品，公司未来将形成“光电元组件+光电整机”及“光电军品+光电民品”的业务发展模式，主营业务规模及竞争能力将得到大幅提升，综合实力得到全方位的增强，未来成长空间值得期待。

　　投资建议：公司将中光学纳入合并范围，且标的业绩好于预期，我们调整公司18-20年净利润由0.68/0.82/0.99亿元至1.66/2.16/2.74亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：国防科技工业政策变化的风险、市场竞争风险、研发进度不及预期