天业通联（002459）：转型光伏行业，市场前景向好

　　天业通联：转型光伏行业，市场前景向好

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈兵 日期：2019-01-28

　　转型光伏行业，改善经营情况

　　公司原从事铁路桥梁施工起重运输设备及其他领域起重运输设备业务。经过本次资产重大重组后，公司将持有晶澳太阳能100%股权。晶澳太阳能主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营等。本次交易完成后，公司将从工程机械转向光伏业务。公司在中国的销售占其总收入的48.5%。

　　光伏市场发展迅速，市场潜力巨大

　　根据国际能源署发布的相关报告，2017全球可再生能源新增装机容量178GW，达到全球电力装机净增量的2/3以上。预计2018-2023年全球太阳能光伏发电装机容量将增加近600GW。国内方面，“531新政”使得国内光伏行业受到了一定的冲击，但民企座谈会后，“十三五”规划累计装机量预期或调高至250GW以上，预计2018-2020年每年装机量达到40GW左右，光伏市场仍将保持平稳有序地发展。

　　光伏技术领先，竞争优势显著

　　根据中国光伏行业协会统计数据，2015-2017年晶澳太阳能电池组件出货连续排名全球前五位，2017年达到全球第三。2015-2017年晶澳太阳能电池片产量则连续位居全球前二位。具有较强的行业地位和品牌影响力。截止2018年9月，晶澳太阳能单晶常规PERC电池量产平均转换效率达到21.70%。新近导入量产的第二代PERC电池（SE-PERC）的平均转换效率为21.90%。达到了国家能源局的光伏领跑者计划的指标要求，处于行业领先水平。预计公司18-20年营业收入分别为4.2/218.1/266.1亿元，归母净利润分别为0.4/8.2/9.8亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：1）光伏政策波动2）订单落地不及预期。